由于啤酒行业主要是由中高端产品来贡献利润,我们预计未来鲜啤能够替代公司其他中端啤酒

日期:2020-03-18编辑作者:bob体育要闻

燕京啤酒:啤酒增速下滑,调整持续,消费机遇前景好。因9.3阅兵故而推迟换届。国企改革难以和同行业合作,因弊大于利。产品调整势在必行,加大高中档鲜啤和易拉罐啤酒量。

据悉,啤酒产量收窄,同时因宏观经济制约以及八项规定的影响导致啤酒行业“遇冷”,但未来农村和西部地区消费空间大,故而啤酒尚未有降价信号。同时是行业不景气时期反而给了龙头企业整合的机会。

核心调研观点:对行业的看法:行业增速下降在2015年延续,具体原因是受宏观经济不景气、天气因素以及高端餐饮受限等综合影响,由于啤酒行业主要是由中高端产品来贡献利润,所以在这样的大环境下,整个行业会延续调整。公司目前对调整持续的时间还没有准确的判断。但是从长远来看,啤酒行业仍是一个充满机遇的消费品行业,适合长期持有。

公司鲜啤、白啤推广情况良好,中高端占比有望继续提升。目前经济环境下公司直接提价比较谨慎,未来吨酒价提升将以产品结构升级为主。新品白啤销量增长快,即饮渠道零售价达到50元/500ml,易拉罐产品达到13元/500ml,生产线已分布于北京、广西和福建等核心市场。中端产品鲜啤推广成功,我们预计未来鲜啤能够替代公司其他中端啤酒,占中端酒比重有望达到80%以上,现在占比50%-60%。虽然鲜啤和其他中端产品价差不大,但是口感好,用户粘性高,有望抢占更多中端啤酒市场。预计未来中高端(6元/500ml 以上)占比能够达到40%。

关于换届的问题:只是因为阅兵推迟,应该不会有大的改变。

立足优势基地,发力弱势市场。公司在优势区域北京、广西和内蒙古等地市占率情况稳定。近年来,受制于广东市场竞争激烈、市场产品众多、品牌忠诚度低,公司在广东市场表现有所下滑,市占率约为10%。未来公司将专注于提升品牌的忠诚度和优势产品的推广,培养客户的消费习惯,注重提升服务和质量。公司发展中西部市场的决心没有改变,并且未来的增量将主要来源于农村和中西部市场。

关于国企改革:只要没有确定的一天,都很难说。毕竟决定权不在公司。北京现在已经试点了一些企业在做方案,北控集团是北京市国企改革的一个标的。公司还未听到任何要跟央企合作的可能。燕京方面表示,在国企改革的过程中,跟同行业合作没有任何可能。其他都还有可能。其认为同业合作对公司长期发展弊大于利。

公司业绩短期承压,但提升空间较大。公司2015年前三季度实现营业收入114.48亿元,同比下降6.51%;销量444.52万千升,同比下降5.96%。公司虽然发力中西部市场,但受制于中西部整体需求较东部弱,使得公司三季报的业绩受到限制。近年来,随着公司加大听装与鲜啤等产品推广,中高端产品占比不断提升, 吨酒价格和其他对手相比差距逐渐缩小。

产品营销方面:公司认为,宏观经济环境再差的可能性不大,作为公司来讲,产品结构调整还是要坚定不移的去做,鲜啤和易拉罐啤酒现在投放了很大的精力,要提高中档酒这块的量,易拉罐的占比还比较低,去年在福建市场上做的惠泉易拉罐啤酒占的总量已经超过40%,未来将通过鲜啤和易拉罐继续做大中档酒的占比。惠泉还会继续往易拉罐的方向去发展,当地的餐饮渠道已经接受了易拉罐的形式。

公司有望受益于国企改革“东风”。作为国内唯一一家未与外资合作的啤酒企业, 未来或有可能引进外资或其他战略投资者进行混合所有制改革。公司在2014年6月还曾明确提出将在3年内提出股权激励计划。根据国企改革的指导意见和公司的公告内容,燕京啤酒的改革大概率将集中在混合所有制改革和股权激励计划这两个方向。根据我们跟踪情况看,近期北京市国企改革未有更多进展。

生产成本方面:原辅材料:基本上供过去求,特别是大麦。因为啤酒行业整个的增长速度是在下滑,但啤麦在澳洲和加拿大的种植面积还是一定的,啤麦的价格再降的空间也不大了,原辅材料保持稳定。易拉罐成本下降较多,因为铝的价格下降了,有可能再下降但空间不大。综合来看,原辅材料成本方面至少未来1-2年会保持稳定。人工成本可能稳中有升。未来提高盈利能力还是要通过产品结构提升。依托核心市场的优势地位提价+产品调整。

投资建议。预计公司15-17EPS 分别为0.25元、0.31元、0.36元,给予2016年32XPE,目标价9.92元,维持“增持”评级。

本文由bob电竞下载发布于bob体育要闻,转载请注明出处:由于啤酒行业主要是由中高端产品来贡献利润,我们预计未来鲜啤能够替代公司其他中端啤酒

关键词:

自2011年开始种植猕猴桃以来

华龙网8月30日10时20分讯(通讯员何燕向林梅李成志)“以前,我们村一直沿袭传统农业种植,要实现增收致富只有发...

详细>>

确保全县春耕春播农机作业零事故,切实提高辖区内群众的安全

华龙网8月28日9时59分讯(通讯员邓建飞李胜)近来,重庆市黔江区黄溪镇多措并举,密织农机“安全网”,为秋收保...

详细>>

有计划推出占比5%的高端产品,皇台酒业发布2014年度业绩预告

皇台酒业昨日晚间公布了2015年1-6月业绩报表,报告中我们了解到该公司在半年内营收为2794.86万元,同比下滑10.43%;净...

详细>>

烤烟已成为山区乡镇烟农脱贫致富主导产业,丁时爱是川前村的

华龙网8月28日11时23分讯(通讯员黄凯)“我们这些留守老人、在家的妇女给种植大户打工,一天也能挣个百八十块元...

详细>>